（为了剧情的连贯性，今天也有两章～）

“那我们就从这个问题开始。”

高桥说完，又回头看了一眼黑板上的两行字。

达成合作。

没有合作。

他没有因为一个一年级新生突然指出问题便急着反驳，低头翻开了自己的讲义，重新找到了那张双方收益的估值表。

“我承认，这份分析主要计算的是合作达成以后，西武和西园寺分别得到了什么。”

高桥抬起头。

“不过，就算没有西园寺介入，西武也不会立刻失去铁路、酒店和土地。”

“工程可以延期，资金不足可以重新融资，也可以出售一部分资产。西武要付出的代价确实会更大，可这些东西却并不会突然消失。”

他说得很直接，也没有故意把西武的处境说得更加轻松。

西武当时确实遇到了严重的问题，却还没有走到第二天就会破产清算的程度。庞大的铁路网络、酒店和土地仍然存在，也依旧能够拿去抵押或者出售。

皋月听完以后，轻轻点了点头。

“这一点我同意。”

高桥原本已经准备继续解释，听见她这么快便表示认同，反而稍微停顿了一下。

“既然你同意，那么西武保留下来的长期资产，当然应该计入估值。”

“当然应该。”

皋月翻开讲义中记录台场工程的部分。

“可是，没有合作的话，西武需要延期多久？”

“它又需要出售哪些资产？”

“王子酒店、会展设施和交通项目，要到什么时候才能重新动工？”

高桥微微皱眉。

“这些没有公开的准确答案。”

“所以我也没有要求高桥学长给出准确答案。”

皋月将讲义翻到那张估值表。

“可是您在计算西武的酒店、土地和交通设施时，采用的是工程恢复、台场顺利开发以后，以它们能够产生的长期收益为前提的。”

“可是没有合作时可能出现的延期、融资成本和资产出售，为什么并没有从里面扣掉？”

教室里安静了一些。

站在后门附近的直树也赶紧翻开手中的讲义，很快便找到了皋月说的那张表。

他盯着上面的数字看了一会儿。

高桥确实将酒店和会展设施按照正常完工以后的收益进行了估算。至于没有西园寺介入以后，工程要停多久、贷款需要付出多少利息，以及西武是否会被迫出售资产，表格里并没有相应的扣减。

高桥也重新看向自己的资料。

“你的意思是，我对没有达成合作的西武过于乐观了？”

“至少这份讲义里，没有说明这份乐观来自哪里。”

皋月的语气仍然十分平静。

“您将合作以后才有可能实现的收益，完整地放进了西武一边。”

“可合作带来的作用，又被算成了西园寺必须付出的成本。”

高桥没有回避这个问题。

他拿起粉笔，在“没有合作”下面写下了几个词。

工程延期。

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