市场恐慌，卖资产会打很大折扣。可能价值15亿的资产，只能卖12亿。而且卖资产的行为本身会向市场传递一个信号：贝尔斯登缺钱了。」

他在图上画了一个圈：「信号导致更多交易对手要求追加抵押品，需要卖更多资产，资产价格进一步下跌这就是死亡螺旋。」

陆文涛盯着那张图，工程师的思维让他立刻理解了其中的逻辑闭环。就像晶片设计里的正反馈电路一旦启动，就会自我加强，直到系统崩溃。

「那贝尔斯登宣布的300亿美元流动性支持呢？」陈美玲想起下午的新闻，「说获得了多家银行的承诺。」

陆辰摇头：「妈，你仔细看公告的措辞已获得多家银行承诺的流动性支持。但没有说具体是哪几家银行，没有说这些钱什么时候可以动用，没有说需要什么条件。」

他调出新闻原文：「这种模糊的公告，通常意味着：银行们答应在必要时考虑提供帮助，但还没签任何正式协议。就像你说我朋友答应借我钱，但朋友没说什么时候借，借多少，要不要利息。」

陆文涛明白了：「所以这是安慰剂？」

「比安慰剂更糟，」陆辰说，「这是绝望的信号。真正拿到钱的公司，会大张旗鼓地宣布细节，提振信心。只有拿不到钱的公司，才会发这种模糊的公告。」

餐厅安静了。窗外，帕罗奥图的夜色温柔，路灯一盏盏亮起。但在纽约，在伦敦，在香港，无数交易员，分析师，投资者正在解读这份公告，得出同样的结论。

贝尔斯登，开始撒谎了。

而当一个公司开始撒谎时，通常意味着真相太可怕，说不出口。

晚上九点，米勒家房。

亚历克斯&183;米勒刚结束和最大投资人的电话会议。对方管理着一个矽谷科技高管的家族基金，投资了阿特拉斯资本500万美元。

电话里的质问还在耳边回荡：「单周净值下跌15，亚历克斯，你的策略到底是什么？抄底？越抄越亏！」

亚历克斯解释市场波动，解释评级下调的过度反应，解释贝尔斯登的基本面依然稳固。但对方的回复很简单：「我给你一个月。如果净值再跌10，我赎回全部。」

全部。500万美元。

阿特拉斯资本总规模12亿美元，500万不算多。但如果这个投资人赎回，其他投资人会跟进。就像多米诺骨牌。

莉兹端着热牛奶走进房，看见丈夫瘫坐在椅子上，领带松开，头发凌乱。

「亚历克斯

「别说话，」亚历克斯擡手制止，「让我想想。」

他盯着电脑屏幕。贝尔斯登60美元，雷曼兄弟52美元，房利美34美元所有持仓都在跌。他的基金用了5倍杠杆，这意味着下跌的效应被放大5倍。

单周净值下跌15，但持仓本身只跌了3。杠杆的威力。

「我们应该降杠杆，」莉兹轻声说，「把杠杆降到3倍，甚至2倍。」

「现在降杠杆？」亚历克斯苦笑，「现在降杠杆等于在最低点卖出最好的资产。不行。」

「可是

」

「没有可是！」亚历克斯猛地站起，声音提高，「莉兹，你不懂！这是战争！现在

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