家私人雪茄会所里，磨砂玻璃隔绝了街上的夜色。

前德银法兰克福总行，欧洲大陆环球金融部总监阿达兰&183;加拉古兹卢坐在真皮沙发，指尖夹着一支高希霸雪茄，烟雾缓缓升腾。

他衬衫领口松开两颗，比起白天在办公室里的压抑克制，此刻眉眼间的快意几乎藏不

住。

坐在他左手边的是法国巴黎银行欧陆分部研究主管皮埃尔&183;杜邦，正是他带队写出了那篇措辞尖锐，刻意打压财研网的估值报告。

此刻他端起香槟杯，朝着阿达兰&183;加拉古兹卢擡了擡，笑道：「已经50个小时了，张扬还没有回应，看来我们给他造成了不小的麻烦。」

「市场反应比我们预想的还要好。」瑞士信贷德国区投行负责人马克&183;韦伯笑着接话。

只见他一边晃动杯中的金色酒液，一边又说道：「我刚和两家欧洲家族办公室通过电话，原本它们对这家华国金融信息公司有点兴趣，现在直接说不参与国际配售，散户那边更不用说，推特上骂声一片，没人愿意为357倍的市盈率买单。」

「肉眼可见的泡沫，傻子才愿意买单，你们说是吧？」巴克莱资本外汇交易主管本尼迪克特&183;门罗笑道。

「真有泡沫？」

突然，有人反问。

说话的不是什么等闲之辈，他是苏格兰皇家银行的外汇策略主管尼尔&183;罗宾逊。

赴约这场私人聚会的，无一不是外汇业务的主管或策略主管，都是和张扬结过仇的对象。

毫不夸张地说，如果没张扬捣乱，他们一定可以再往上爬，说不定能成为所属机构的前五决策层。

「目前来看，泡沫是有的，但不多。」阿达兰&183;加拉古兹卢平静开口。

说话时，他将雪茄在烟灰缸边缘轻轻磕了磕，待烟灰落进缸中，他又深吸一口雪茄，缓缓吐出道：「财研网的证券业务是在1月份正式上线，也就是说，它的那份年报净利润是不包含证券收入的。」

「仅凭财经资讯付费、gg收入和市场研报，就能让这家公司实现数亿港元的净利润，一旦证券业务收入并入财报，恐怕机构预测的动态pe能压缩到70倍以下。」

选股如果只看市盈率，那只能是当韭菜的命。

就拿财研网来说，1500亿港元的市值对应了357倍静态市盈率，肉眼可见地存在「泡沫」。

假设公司盈利永久不变且全数分红，理论上需要357年才能收回投资成本，估值泡沫一目了然。

可泡沫真有那么大吗？

非也。

正如阿达兰&183;加拉古兹卢所言那般，财研网的上市净利润，根本就没包含刚运营的证券业务。

通俗点讲就是，财研网处于业绩的高速增长期，所谓的357倍静态市盈率看似可怕，实则等下一个财年后，静态市盈率可能就会被压缩到100倍，甚至是50倍以下。

选股可以看市盈率，但不能只看市盈率。

一般来说，选股是预测公司未来财报业绩、行业景气度，再套入所属行业通用市盈率模型，反推未来对应股价实现获利。

「只是70倍

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